Почему тема облигаций снова стала горячей
Последние пару лет у частных инвесторов дежавю: ставки высокие, доходности по облигациям снова двузначные, депозитам верить страшновато, а акции ведут себя нервно. Логичный вопрос: не пора ли заходить в облигации и, главное, какие — ОФЗ, корпоративные или еврооблигации?
Сразу важная ремарка. Сейчас 2026 год, но официальная подробная статистика по рынку облигаций обычно публикуется с лагом. Доступные надежные цифры есть примерно до конца 2023 года и частично по началу 2024-го. Всё, что дальше — только оценки и сценарии, и их честно нужно воспринимать именно так, а не как точный факт.
Короткая историческая справка: как мы дошли до текущих доходностей
Ключевая ставка и доходности ОФЗ
Чтобы понять, стоит ли купить облигации ОФЗ выгодно сейчас, нужно вспомнить, как менялась ключевая ставка и доходности за последние три года:
— В 2021 году ставка ЦБ РФ большую часть времени была в диапазоне 4,25–8,5% годовых, а доходности длинных ОФЗ колебались примерно в районе 6–8%.
— В 2022 году после февральских событий ставка резко подскочила до 20%, потом постепенно снижалась. Доходности по ОФЗ успевали за ставкой: в марте–апреле 2022 многие бумаги торговались под 15–18% годовых.
— В 2023 году ЦБ удерживал ставку в районе 7,5% большую часть года, а во второй половине снова начал повышать. Доходности среднесрочных ОФЗ (3–5 лет) большую часть 2023-го были в диапазоне около 8–11% годовых.
— По состоянию на осень 2024 года (самые свежие данные, на которые можно опираться) ключевая ставка достигала двузначных уровней, и рынок госдолга реагировал пропорционально: доходности вновь подросли.
Это важный фон: чем выше ставка ЦБ, тем выше доходность новых выпусков облигаций, но тем сильнее проседают в цене старые.
Корпоративный рынок: рост объёмов и роли физлиц
За тот же период (2021–2023):
— Объём обращающихся корпоративных облигаций на внутреннем рынке стабильно рос — по данным ЦБ, рынок прибавлял десятки процентов за несколько лет за счёт активных заимствований бизнеса.
— Доля частных инвесторов в обороте облигаций тоже росла: по данным Банка России, уже к 2023 году физлица держали в ОФЗ и корпоративных бумагах триллионы рублей совокупно, и это доля, которая год от года увеличивается.
То есть розничный инвестор перестал быть «экзотикой» и стал серьёзным игроком на рынке облигаций.
Еврооблигации: от популярности к ограничениям
До 2022 года инвестиции в еврооблигации для частных инвесторов считались почти обязательной частью продвинутого портфеля: валютная доходность, широкий выбор эмитентов, возможность держать активы вне рублевой зоны.
После 2022 года ситуация резко изменилась:
— Часть еврооблигаций российских эмитентов оказалась в режимах ограниченного обращения.
— Расчёты через зарубежную инфраструктуру стали сложнее.
— Для многих частных инвесторов доступ к классическим еврооблигациям оказался либо закрыт, либо сильно усложнён.
Тем не менее, идея «валютной облигации» не умерла — просто сейчас это чаще рублевые бумаги с привязкой к валюте, OFZ-н с привязкой к курсу и т.п., а не те старые еврооблигации в английском праве.
Базовые принципы: с чего вообще начинать выбор
Главное: облигации — это не «депозит 2.0»
Да, облигации считаются более консервативным инструментом по сравнению с акциями, но:
— Цена облигации может заметно гулять.
— Доходность не гарантирована, если вы не держите бумагу до погашения.
— Есть риск дефолта эмитента (особенно в корпоративном сегменте).
Облигация — это не вклад, а долговая расписка, с которой можно торговаться на рынке.
Четыре вопроса, которые нужно себе задать перед покупкой
Перед тем как решать, какие облигации лучше выбрать ОФЗ или корпоративные, а может, вообще смотреть в сторону валютных инструментов, прогоните через себя четыре простых вопроса:
— На какой срок вы готовы заморозить деньги?
— Какую просадку по стоимости вы психологически выдержите?
— В какой валюте вам нужны деньги на выходе?
— Что для вас важнее — максимальная доходность или надёжность?
От ответов на эти вопросы зависит уже всё остальное — от выбора типа облигаций до конкретного выпуска.
ОФЗ: когда и зачем они нужны частному инвестору
Что такое ОФЗ и почему их считают «якорем» портфеля
ОФЗ — это облигации федерального займа, то есть долг государства. Их рыночный риск (изменение цены) есть, но кредитный риск (риск неплатежа) считается минимальным внутри страны: государство в национальной валюте всегда имеет больше инструментов для исполнения обязательств, чем отдельная компания.
Именно поэтому ОФЗ часто используют как «скелет» консервативной части портфеля.
Когда купить облигации ОФЗ выгодно сейчас, а когда лучше подождать
Если ключевая ставка уже долгое время высокая и ЦБ намекает на возможное снижение в горизонте 1–2 лет, то ОФЗ становятся особенно интересными:
— Доходность по ним уже отражает высокую ставку.
— Если ставка потом снижается, цены на облигации растут — вы зарабатываете не только купон, но и на росте стоимости.
Но есть и обратная ситуация: если рынок ожидает дальнейшего повышения ставки, текущие доходности могут оказаться не потолком, а «промежуточной остановкой». Тогда входить огромным объёмом в длинные ОФЗ рискованно: будущий рост ставки ещё сильнее уронит цену вашей бумаги.
Золотое правило здесь простое:
Не знать точный пик ставки — нормально. Ошибка — брать длинные ОФЗ «на всё» в момент высокой неопределённости.
Корпоративные облигации: доходнее, но не бесплатно
Чем корпоративные бумаги отличаются от ОФЗ
Корпоративные облигации — это долг компаний. За повышенную доходность вы фактически получаете повышенный риск:
кредитный профиль эмитента, отраслевые риски, ковенанты, структура обеспечения — всё это становится важным.
Премия за риск
Разница в доходности между ОФЗ и похожими по сроку корпоративными облигациями — это и есть «премия за риск» инвестора.
Условно:
— ОФЗ дают, скажем, 10% годовых.
— Сильная «голубая фишка» даёт 11–12%.
— Средняя по качеству компания — 13–15%.
— Доходности выше — это уже обычно либо малоизвестные, либо более рисковые эмитенты.
И вот здесь, когда вы видите возможность корпоративные облигации с высокой доходностью купить онлайн через любого крупного брокера, важно не поддаться чистой цифре доходности, а разобрать, за что именно вы получаете эти проценты.
Когда корпоративные облигации разумно брать частнику
Корпоративы начинают выглядеть логично, если:
— У вас уже есть «подушка безопасности» в наличных/депозитах.
— В портфеле есть доля ОФЗ или эквивалентно надёжных бумаг.
— Вы готовы тратить время на минимальный анализ эмитента.
Хорошая отправная точка — крупные, системообразующие эмитенты с понятным бизнесом и рейтингами не ниже инвестиционного уровня по локальной шкале.
Еврооблигации и валютные аналоги: что изменилось
Классические еврооблигации vs текущая реальность
Классический формат (облигации в долларах/евро, выпущенные в иностранной юрисдикции) для розничного инвестора из России после 2022 года стал труднодоступным.
Тем не менее, инвестиции в еврооблигации для частных инвесторов как идея полностью не исчезли — просто:
— крайние три года доступ к ним стал сильно зависеть от конкретного брокера и его инфраструктуры;
— существенно выросли юридические и операционные риски;
— значительная часть оборота переместилась в сегмент «квази-еврооблигаций» — локальных бумаг с валютной привязкой.
Часто под «еврооблигациями» в разговорах сейчас имеют в виду вообще любой долговой инструмент, дающий валютный эквивалент дохода, хотя формально это уже не всегда верно.
Стоит ли смотреть на еврооблигации в горизонте 2025–2026
Здесь многое упирается в вопрос: во что вложиться ОФЗ или еврооблигации 2025 года, если думать о пару лет вперёд?
— Если вы живёте и тратите в рублях, а валютная составляющая нужна скорее как страховка, то разумнее долю «валютных облигаций» держать ограниченной и не строить на них весь портфель.
— Если ваши будущие траты завязаны на валюту (обучение, эмиграция, крупные покупки за рубежом), тогда валютные долги становятся важным инструментом хеджирования, и смысл смотреть на них усиливается.
Но из‑за текущих ограничений выбор, как правило, уже не между «классическими евробондами» и ОФЗ, а между:
— рублёвыми ОФЗ и корпоратами;
— локальными бумагами с валютной привязкой;
— инструментами через зарубежную инфраструктуру (если она у вас легально и технически доступна).
Практическая часть: как выбирать между ОФЗ, корпоративными и еврооблигациями
Шаг 1. Определяемся с задачей
Примеры задач:
— «Через 2 года нужно 1 млн рублей на крупную покупку, рисковать сильно не хочу».
— «Хочу стабильно обгонять инфляцию, но готов терпеть небольшие колебания стоимости».
— «Нужен пассивный купонный поток, близкий к пенсии/дополнительному доходу».
Под каждую из этих задач набор инструментов будет отличаться.
Шаг 2. Логика распределения
Один из здравых подходов:
— До 1 года — преимущественно краткосрочные ОФЗ, депозиты, очень качественные корпораты.
— 1–3 года — смесь ОФЗ и корпоративов, при необходимости часть — в валютных аналогах.
— 3+ лет — добавляем более долгие ОФЗ, часть рискованных корпоративов, при доступе — аккуратно валютные бумаги.
Это не универсальная формула, но удобный ориентир для «разговора с самим собой» о структуре портфеля.
Шаг 3. Как сравнивать конкретные варианты
Вот на что стоит смотреть при выборе отдельной облигации:
— доходность к погашению;
— срок до погашения;
— надёжность эмитента (рейтинги, финрезультаты);
— тип купона (фиксированный, плавающий, индексируемый);
— ликвидность (спреды, ежедневный оборот).
Если опыта немного, разумно начать с пары выпусков ОФЗ и 1–2 крупных корпоративных имён, а не лезть сразу в десяток «вкусных» высокодоходных бумаг.
Примеры реализаций стратегий
Пример 1. Консервативный инвестор на горизонте 2–3 лет
Человек копит на крупную покупку в рублях, не готов к сильным просадкам, рынок акций его напрягает.
Возможный подход (условная логика, а не рекомендация к действию):
— Основная доля — среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном.
— Меньшая часть — надёжные корпоративные облигации крупных эмитентов с доходностью чуть выше ОФЗ.
— Микродоля (по желанию) — квазивалютные инструменты для подстраховки от курсовых скачков.
В такой конфигурации ОФЗ выступают как базовая «опора», корпораты — как способ слегка поднять доходность без резкого скачка риска.
Пример 2. Инвестор, который хочет доходности выше, но без «казино»
Уже есть опыт, есть подушка в кэше, часть средств в акциях. Цель — повысить среднюю доходность долговой части портфеля.
Возможный вариант действий:
— Сократить долю самых длинных ОФЗ, если сильно боитесь процентного риска.
— Добавить «лесенку» из корпоративных выпусков разного срока (1, 2, 3+ года).
— Следить, чтобы совокупный риск по одному эмитенту не превышал разумную долю от портфеля (например, 5–10%).
Пример 3. Инвестор с валютными целями
Цель — накопить сумму для будущих затрат в валюте.
Подход:
— Часть — рублёвые инструменты (ОФЗ, корпораты) с последующей периодической конвертацией купона/погашений в валюту.
— Часть — доступные валютные или квазивалютные облигации.
— Доля валютных бумаг может быть выше, но важно понимать ограничения ликвидности и инфраструктурные риски.
Частые заблуждения об облигациях
«Облигации — это всегда безопасно»
Нет. Безопасность зависит от:
— эмитента (государство, крупная корпорация, маленькая компания);
— валюты долга;
— срока до погашения;
— общей макроэкономической ситуации.
Госдолг в нацвалюте и высокодоходные бумаги небольшого эмитента — это вообще разные миры по риску.
«Раз доходность выше, значит лучше»
Это одно из самых опасных заблуждений. Высокая доходность — это цена за риск. Если видите бумагу, которая даёт значительно больше, чем похожие по сроку аналоги:
— либо эмитент объективно более рискованный;
— либо рынок ожидает проблем (падение бизнеса, судебные риски);
— либо ликвидность крайне низкая и выйти из бумаги будет непросто.
«Еврооблигации — это лучший способ спрятать деньги в валюте»
С учётом ограничений последних лет такой подход явно устарел. Валютные риски, юрисдикционные нюансы, возможность блокировок — всё это уже не те «мягкие» условия, которые были, скажем, в 2018–2020 гг.
Сейчас любая стратегия с валютными облигациями требует более аккуратной оценки инфраструктурных и политико-правовых рисков.
«Раз брокер показывает доходность — значит всё посчитано верно»
Доходность к погашению в приложении — это удобная, но всегда приблизительная цифра. Она не учитывает:
— возможные изменения налогообложения;
— изменение инфляции;
— риск досрочного погашения (колл-опционы);
— ваши конкретные комиссии и издержки.
Поэтому к прогнозам «в один клик» в терминале стоит относиться как к ориентиру, а не к строгому обещанию.
Итак, стоит ли сейчас заходить в облигации и что выбрать?
Если резюмировать подход без лишней воды:
— Облигации снова стали интересны из‑за высоких ставок и привлекательных доходностей, особенно на горизонте 1–3 лет.
— Вопрос не в том, «заходить или нет», а как и с каким риском заходить.
— ОФЗ — логичная база для консервативной части портфеля.
— Корпоративные облигации — надстройка для тех, кто понимает, за счёт чего получает дополнительную доходность.
— Валютные и околовалютные решения — инструмент для специфических задач, а не универсальная замена рублёвым бумагам.
На практике разумный частный инвестор не противопоставляет «ОФЗ против корпоративных против еврооблигаций», а собирает комбинацию: часть — максимально надёжная, часть — более доходная, часть — валютная защита.
И уже под свои цели и горизонт выстраивает пропорции, а не гонится за «самыми вкусными» цифрами в приложении брокера.